En la antesala de las elecciones primarias de agosto, la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar experiment\u00f3 una recuperaci\u00f3n desde los m\u00ednimos alcanzados a mediados de julio. Se mezclaron all\u00ed factores locales, ligados a la proximidad de las PASO, junto con los movimientos del d\u00f3lar a escala global. A nivel dom\u00e9stico, sin embargo, la suba de la cotizaci\u00f3n se ha visto moderada por la actuaci\u00f3n del BCRA (tanto en el mercado de futuros como con adecuaciones al esquema monetario), en un contexto en el que inciden tambi\u00e9n las mejores condiciones estructurales a partir de la notoria reducci\u00f3n experimentada por el d\u00e9ficit de la cuenta corriente. En este sentido, en junio se registr\u00f3 un nuevo super\u00e1vit del balance comercial, con un crecimiento de los env\u00edos al exterior del sector agr\u00edcola, el cual tambi\u00e9n ha tenido un rol protag\u00f3nico en la recuperaci\u00f3n que comienza a mostrar la actividad econ\u00f3mica. En la \u00faltima semana, tambi\u00e9n se conocieron los n\u00fameros de recaudaci\u00f3n tributaria de julio, que volvi\u00f3 a recortar su ca\u00edda interanual medida en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n
En lo que tiene que ver con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, esta lleg\u00f3 a situarse en $44,70 a nivel mayorista en el final de esta semana, impulsada por la b\u00fasqueda de cobertura ligada a la proximidad de las PASO, y por las repercusiones a nivel local de la revaluaci\u00f3n que experiment\u00f3 el d\u00f3lar en el plano internacional. En esta l\u00ednea, sobresali\u00f3 el recorte en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, el cual si bien en s\u00ed mismo se encuentra asociado a un relajamiento de las condiciones monetarias a nivel internacional y mayores flujos de capitales a los mercados emergentes, en esta oportunidad gatill\u00f3 una revaluaci\u00f3n del d\u00f3lar, ante inversores que esperaban se\u00f1ales m\u00e1s concretas de que la Fed profundizar\u00eda el recorte de tasas en el futuro, elemento que estuvo ausente en las declaraciones del Presidente de la entidad, Jerome Powell, observ\u00e1ndose en consecuencia un reacomodamiento en los precios de los activos. A ello se sumaron luego los anuncios del presidente norteamericano, Donald Trump, en cuanto que se impondr\u00edan nuevos aranceles a las importaciones procedentes de China, situaci\u00f3n que tensa la puja comercial entre ambas naciones, con potenciales impactos sobre el crecimiento de la econom\u00eda global y los mercados financieros.<\/p>\n
Por otro lado, ante la suba que ha venido experimentando el valor del d\u00f3lar en las \u00faltimas semanas, el BCRA ha pasado a mostrarse m\u00e1s activo en el mercado de futuros, al tiempo que introdujo tambi\u00e9n modificaciones en el esquema monetario, con una reducci\u00f3n primero de los encajes para los dep\u00f3sitos a plazo fijo y, m\u00e1s recientemente, con un incremento en la proporci\u00f3n de los encajes remunerados, dos elementos que permiten a los bancos ofrecer rendimientos m\u00e1s atractivos por las colocaciones a plazo. En este sentido, mientras que la tasa de pol\u00edtica monetaria se redujo en 14 puntos porcentuales desde su m\u00e1ximo del mes de mayo, la tasa Badlar (para dep\u00f3sitos a plazo mayoristas) cedi\u00f3 apenas 4 puntos. Todo esto ha contribuido a moderar el alza de la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, que a\u00fan se ubica por debajo de los valores registrados tres meses atr\u00e1s, cuando toc\u00f3 picos de USD 45,6 a fines de abril.<\/p>\n
En paralelo al accionar del Banco Central, en junio el balance comercial registr\u00f3 un super\u00e1vit de USD 1.061 millones, acumulando en los primeros seis meses del a\u00f1o un saldo positivo de USD 5.589 millones, el m\u00e1s abultado de los \u00faltimos 7 a\u00f1os. Las importaciones continuaron mostrando un retroceso significativo (-23,5%), mientras que las exportaciones moderaron su expansi\u00f3n (crecieron 1,9%) producto del retroceso que evidenciaron los precios internacionales, aunque en t\u00e9rminos de cantidades las ventas externas mostraron un desempe\u00f1o mucho m\u00e1s s\u00f3lido. Los env\u00edos de productos primarios crecieron 11,2%, las manufacturas del agro 33,1% y, notablemente, los combustibles, un 58,5%, motorizados por la expansi\u00f3n que viene mostrando la producci\u00f3n de petr\u00f3leo no convencional.<\/p>\n
Por otra parte, sobre la base del avance que muestra el sector agropecuario y su impacto sobre otras actividades asociadas, la econom\u00eda comenz\u00f3 a mostrar una recuperaci\u00f3n en el segundo trimestre del a\u00f1o. Tras una mejora mensual de 0,9% en abril, el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) anot\u00f3 una suba de 0,2% con respecto al mes previo en mayo, tendencia que se sostendr\u00eda tambi\u00e9n en junio de acuerdo a lo que anticipan indicadores privados. El \u00cdndice General de Actividad (IGA) de Orlando J. Ferreres present\u00f3 una suba de 0,4% en dicho mes, de forma que el segundo trimestre del a\u00f1o volver\u00eda a mostrar una variaci\u00f3n positiva tras cuatro bajas trimestrales consecutivas. A su vez, y gracias al aporte del agro (que creci\u00f3 49,5%), el EMAE captur\u00f3 una suba interanual de 2,6% en mayo, en lo que fue su primera variaci\u00f3n positiva de los \u00faltimos 13 meses, mientras que el IGA experiment\u00f3 una suba de 1,3% anual durante junio.<\/p>\n
Finalmente, los datos de recaudaci\u00f3n tributaria volvieron a mostrar una evoluci\u00f3n positiva en julio, con un alza del 53,4% interanual, que permiti\u00f3 recortar la brecha con la tasa de inflaci\u00f3n a su menor nivel en lo que va del a\u00f1o. A su vez, y al igual que en meses previos, el crecimiento de los recursos tributarios sigue superando ampliamente el ritmo de crecimiento del gasto primario, din\u00e1mica que contin\u00faa robusteciendo el balance fiscal del sector p\u00fablico nacional.<\/p>\n
En suma, al tiempo que los movimientos de corto plazo que muestra la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar acompa\u00f1an diversos acontecimientos recientes, tanto locales como internacionales, diversos indicadores contin\u00faan apuntando a un ordenamiento de la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica, con una reducci\u00f3n del desequilibrio del sector externo, mejora en los n\u00fameros fiscales y una recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, seguida de una desaceleraci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n, a s\u00f3lo una semana de las PASO.<\/p>\n